面对寒冬，悲观派担忧能否战胜严寒，乐观派则看到了冬天过后的春天。正在“混改”中的河北区域酒企老白干酒，就面临着这样的情景。

12月1日晚间，老白干酒发布了非公开发行股票预案和员工持股计划(草案)，自10月中旬以来的“混改”迷局终于揭开。根据公告，公司本次拟发行不超过3500万股普通股，募集资金总额不超过8.25亿元，将用于偿还银行贷款和补充流动资金，其中偿还银行贷款不超过3亿元。

本次非公开发行对象为5家投资者：1.北京航天产业投资基金(有限合伙);2.北京泰宇德鸿投资中心(有限合伙);3.鹏华基金增发精选1号资产管理计划;4.汇添富-定增盛世添富牛37号资产管理计划;5.汇添富-衡水老白干酒员工持股资产管理计划(下称“汇添富资管计划”)。

其中，第3、4个资管计划分别认购不超过1.4亿元和1.477亿元，二者拟由老白干酒部分优秀经销商以自筹资金分别出资设立。汇添富资管计划则是由老白干酒员工以认购员工持股计划份额的方式出资设立，认购金额不超过1.276亿元。

12月1日，记者从知情人士处了解到，上述“部分经销商”包括11家，每个经销商至少认购1000万。“老白干对参与的经销商有两个要求，一是资金链稳健;二是符合公司管理规范和发展战略。”

事实上，这1000万元的准入门槛也让经销商左右为难。“目前库存都堆得满满的，资金周转目前还是问题的情况下，拿出至少1000万元的资金来认购，且锁定期至少三年，的确不是一件容易的事情。”一位接近老白干酒此次定增项目的人士分析称。

经销商现“摇摆”

老白干酒12月1日晚间公告称，此次非公开发行股票的价格为23.58元/股，不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的90%。认购的股份自本次非公开发行结束之日起36个月内不得转让。

老白干酒11月底曾发布公告称，截至目前，优秀经销商认购股份的《承诺函》个别尚未签署。“下一步，公司将加快进度，尽快完成经销商认购股份《承诺函》的签订工作。”

上述知情人士告诉本报记者，“老白干酒于两周前召开会议，公司总经理王占刚参加了这次经销商会议，参与认购的优秀经销商共计11个：邢台1个，石家庄4个，唐山1个，邯郸1个，衡水4个。”

据该人士介绍，参与认购的经销商每户至少出资1000万元，有两项硬性要求，一是资金链稳健，二是符合老白干的管理规范和发展战略。

本报记者就此试图得到老白干酒方面的证实，但截至发稿仍没有得到实质性的回应。不过，有熟悉此次定增计划的人士称，此前业界得到的消息就是10个左右的经销商参与此次定增，每家1000万的认购额也基本符合本次的融资规模。

上述人士介绍，经销商目前最大的纠结在于看不清楚老白干酒的未来，基本算是“五五开”。“乐观派看重的是老白干的经营团队，公司管理层的水平在圈内有很高的认可度，随着改制推进将进一步焕发活力;目前公司营收不到20个亿，且销售费用较高，因此未来销售放量空间很大，营收有望达到40个亿。”