但也有一些经销商并不认为这是一块“肥肉”，“目前大多数(经销商)资金吃紧，且库存和销售压力都很大，这时候拿出1000万元的真金白银来，显然不是轻而易举的事情。”该人士称，如果单纯做酒，经销商们对当前市场了如指掌，也很清楚利润空间有多大。但是如果转到证券市场层面，一些人就犯迷糊了，因为股市预期并不可测。

根据公告，此次老白干酒员工持股计划的总份额不超过1.276亿份，每份份额的认购价格为1元，其中参与认购的公司高管分别为刘彦龙、王占刚等13人，总计认购不超过2395万元，占员工持股计划总金额的18.77%;其余817名员工总计认购不超过1.0365亿元，占员工持股计划总金额的81.23%。

本报记者了解到，基层员工认购金额5万起不超过10万，高管则是200万元以内。持股计划的存续期间为48个月，其中锁定期为36个月。

春天在哪里

老白干酒自2009年7月提出的改制计划，几经搁浅后，如今在现有管理层的推动下，终于靠近了彼岸。

白酒专家肖竹青向本报记者分析称：“只有员工、高管、股东和公众利益一致，企业才有可能无限做大。”企业一切经营行为都是资本保值和增值的载体，在资本市场最看重的预期和可持续发展前景下，只有拥有股权的管理层才会对企业的未来负责。

他认为，很多上市公司之所以做不大，主要因为高管持股比例太少，所以只看重眼前利益。“实际上，一头狮子带领一群羊可以战胜一只羊带领的一群狮子。”

根据老白干酒2014年三季报，公司1~9月实现营收12.38亿元，同比增长2.19%;归属于上市公司股东的净利润为4549万元，同比下降20.68%。第三季度(7~9月)公司营收5.73亿元，同比增长41.13%;归属于上市公司股东的净利润为3129.39万元，同比增长6.74%。

一位不愿透露姓名的老白干酒员工告诉本报记者，他此次认购10万元，作为长线投资。“虽然整个行业处于寒冬中，但是老白干酒第三季度业绩表现良好。”在其他酒业人士看来，公司总经理王占刚会带领老白干酒走向春天。

“走向春天”，是寒冬中酒企共同的期盼，但实现起来并不容易。

在16家白酒上市公司中，有14家企业前三季净利润全线下滑，其中贵州茅台净利润106.93亿元，同比下降3.40%;五粮液净利润47.07亿元，同比下滑33.74%;泸州老窖净利润12.47亿元，同比下降53.92%。

中国食品商务研究院研究员朱丹蓬认为：“与其他中高端品牌相比，老白干酒处于中低端‘塔腰’位置，这个区位存在放量机会，同时也面临着挑战。”随着茅台、五粮液下调价格，诸如老白干酒这类处于“塔腰”的酒企承压，“收入、净利下滑，广告投还是不投就是一个问题。投是死，不投也是死。”朱丹蓬称，这也是整个快消品企业面临的难题。

根据央视2015年黄金资源广告招标大会上的数据，衡水老白干酒中标金额为1709万元，出现的频率在酒企中也比较多，其是2015年中央电视台黄金档剧场合作企业、《出彩中国人》公益支持A项目等三个节目的广告商。

根据老白干酒今年三季报，1~9月公司销售费用为4.32亿元，同比增长43.18%，公司解释称“主要是广告及促销费用增加所致”。东方IC图

附表 老白干酒非公开发行对象为5家投资者

1、北京航天产业投资基金(有限合伙);

2、北京泰宇德鸿投资中心(有限合伙);

3、鹏华基金增发精选1号资产管理计划：

由部分优秀经销商自筹资金出资设立，认购不超过1.4亿元;

4、汇添富-定增盛世添富牛37号资产管理计划：

由部分优秀经销商自筹资金出资设立，认购不超过1.477亿元;

5、汇添富资管计划：

以认购员工持股计划份额的方式出资设立，认购金额不超过1.276亿元，其中13名高管总计认购不超过2395万元，817名员工总计认购不超过1.0365亿元